未來光伏發(fā)電將越來越多的配備儲能設(shè)備，光伏儲能逆變器將成為行業(yè)的重要發(fā)展方向之一。

國內(nèi)企業(yè)加速海外布局，國際市場滲透率有望持續(xù)提升：

近年來國內(nèi)逆變器企業(yè)努力拓展海外渠道，加速海外布局。其中，組串式逆變器需求主要集中在美國、歐洲、澳大利亞等國家和地區(qū)，這些國家對于逆變器的價格容忍度較高，產(chǎn)品毛利率相比國內(nèi)毛利率高出20pcts左右?？梢钥吹降氖?，由于產(chǎn)品品質(zhì)基本與海外企業(yè)相當(dāng)而人工、制造成本相比海外企業(yè)低，國內(nèi)逆變器企業(yè)競爭優(yōu)勢較為明顯，隨著近年來國內(nèi)企業(yè)海外出貨占比提升，海外逆變器企業(yè)的市場份額在不斷下滑。根據(jù)CPIA的數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)逆變器出口規(guī)模為52.3GW，同比增長177%，在歐洲、印度、拉美、美國、日本等主流市場的市占率分別為77%、61%、58%、34%和23%，后續(xù)滲透率有望持續(xù)提升，產(chǎn)品的盈利能力也有望隨著海外市場營收占比的持續(xù)提升而進(jìn)一步改善。

逆變器行業(yè)步入存量替代高增時代：

逆變器內(nèi)部IGBT等電子元器件的使用壽命普遍在10-15年左右。2010年全球光伏新增裝機(jī)達(dá)到17.5GW，首次達(dá)到10GW以上規(guī)模。其中，光伏市場起步較早（2009年）的歐洲近年來逆變器更換需求已經(jīng)呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢，國內(nèi)光伏裝機(jī)自2011年達(dá)到GW級別，2013年新增裝機(jī)超過10GW（10.9GW）。因此，逆變器存量替代自2020年起有望步入高增時代。根據(jù)IHS Markit預(yù)測，2020年全球逆變器更換需求將達(dá)到8.7GW，同比增長40%；考慮到2010年后全球光伏新增裝機(jī)逐年增加，因此我們認(rèn)為21、22年全球逆變器更換需求有望達(dá)到15和20GW，同比增長72%和33%。

儲能市場前景廣闊，儲能逆變器需求有望持續(xù)高增。

隨著光伏新能源利用的日益普及，光伏發(fā)電的波動性特征以及企業(yè)調(diào)峰調(diào)頻成本考慮，未來光伏發(fā)電將越來越多的配備儲能設(shè)備，光伏儲能逆變器將成為行業(yè)的重要發(fā)展方向之一。近年來各國政府對儲能產(chǎn)業(yè)的相關(guān)支持政策陸續(xù)出臺，儲能市場投資規(guī)模不斷加大，產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善，商業(yè)模式日趨多元，應(yīng)用場景加速延伸，IHS Markit報告顯示2018年全球儲能逆變器出貨量已經(jīng)達(dá)到3GW。展望未來，假設(shè)2025年全球光伏裝機(jī)達(dá)到250GW，儲能配置率達(dá)到10%，則儲能逆變器年需求量將有望達(dá)到25GW左右，儲能逆變器需求有望保持高增狀態(tài)。