兩頭受擠 利潤全面收縮

　　價格被“降低”，也同時帶來風(fēng)電整機(jī)制造成本的一路“被”降低。而與風(fēng)電設(shè)備制造廠商處境形成反差的是，處于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)電廠開發(fā)商則實實在在地坐享到了風(fēng)電機(jī)組成本下降之福。

　　風(fēng)電開發(fā)領(lǐng)域的“領(lǐng)頭雁”龍源電力[8.12 -1.10%]和大唐新能源[2.35 -1.26%]2010年凈利潤增長均超過80%，其業(yè)績增長的成因除在于并網(wǎng)瓶頸的逐漸被打通外，也源自于其投資風(fēng)電場的收益提高，而這背后，則歸功于采購?fù)顿Y比例占總投資70%之多的風(fēng)電機(jī)組成本的降低。龍源電力(0916.HK)和大唐新能源(1798.HK)在其2010年年報中不約而同地直言，特許權(quán)招標(biāo)讓公司在投資建設(shè)風(fēng)電場時能夠有效降低項目成本。數(shù)據(jù)顯示，龍源電力2010年風(fēng)電項目平均單位造價較2009年降低12%。

　　由于下游風(fēng)電場運營商的成本降低主要借助于風(fēng)電設(shè)備招標(biāo)產(chǎn)生的低價，從而直接造成了對上游設(shè)備制造商利潤的擠壓。上述分析人士指出，這種現(xiàn)象兩年前都不可想象。“那幾年風(fēng)電裝機(jī)‘大躍進(jìn)’，市場行情是風(fēng)電場投資商要排著隊到風(fēng)電設(shè)備商處拿貨，而且是現(xiàn)場交預(yù)付款提貨?，F(xiàn)在情況大不同了，風(fēng)電裝機(jī)市場容量增加逐漸放緩，供求關(guān)系開始調(diào)整，風(fēng)電設(shè)備商的議價能力明顯下降，一個訂單好不容易拿下，開發(fā)商還要求按項目進(jìn)度分階段付款。”據(jù)了解，目前一個設(shè)備供貨訂單簽下后，付清全部款項一般需要一年左右時間，簽完合同第一次只能拿到10%的預(yù)付款。

　　事實上，風(fēng)電開發(fā)商日子也不怎么好過。據(jù)了解，2009年以來的國內(nèi)增值稅轉(zhuǎn)型，限制了地方從開發(fā)風(fēng)電項目中的收益，一些地方政府開始通過加征一系列稅費從風(fēng)電開發(fā)中獲得利益，有些地方甚至出現(xiàn)倒賣項目開發(fā)批文的現(xiàn)象。龍源電力總工程師曾對此直言，一些地方的風(fēng)電項目往往在經(jīng)過數(shù)次轉(zhuǎn)讓后，被高溢價賣出，導(dǎo)致風(fēng)電場開發(fā)成本的上升。因此，開發(fā)商為提高所投風(fēng)電項目內(nèi)部收益率，除寄望于少“棄風(fēng)”多發(fā)電外，也同時需要大幅降低成本。

　　在下游對設(shè)備商的利潤擠壓作用下，來自上游原材料價格上漲的壓力也逐漸加大。目前全球范圍內(nèi)的大宗商品價格上漲，已經(jīng)影響到國內(nèi)諸多制造商的業(yè)績增長，例如風(fēng)電機(jī)組所用金屬銅的國際采購價格就在近一年時間里上漲了近30%。

　　在原材料和下游開發(fā)商的雙重“擠壓”下，風(fēng)電設(shè)備制造商盈利空間不斷被壓縮。國內(nèi)三大風(fēng)電設(shè)備制造商金風(fēng)、華銳和東方電氣[27.56 0.25% 股吧]自2008年開始，凈利潤增長率一路下滑。華銳風(fēng)電2010年凈利潤增長率為50.86%，較2009年下降150個百分點。金風(fēng)科技2010年凈利潤增長率也同比下降60個百分點，今年一季度增長率告負(fù)。而一些中小設(shè)備商更是受挫，天奇股份2010年風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)收入為-7398萬元，較2009年大幅降低553.86%。

　　生存擴(kuò)張 加速現(xiàn)金流緊張

　　層層重壓下，風(fēng)電設(shè)備制造商紛紛各顯神通尋求成本的理性下降之道，一方面，設(shè)備廠商加速規(guī)模擴(kuò)張以攤薄單位產(chǎn)品成本；另一方面，整機(jī)制造商紛紛進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，以期控制成本，同時拉動訂單增長。

　　金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、湘電股份[27.78 4.59% 股吧]和中材科技這樣的風(fēng)電設(shè)備廠商近期業(yè)績指標(biāo)中的突出一點，就是存貨大量攀升。以華銳風(fēng)電為例，其今年一季度存貨為105.62億元，2010年全年的存貨更是達(dá)112.14億，較上年增長43.5%，比2008年增加兩倍多。盡管華銳風(fēng)電在報告中指出公司存貨量的增加是風(fēng)電場通常在每年下半年開工，公司為確保屆時產(chǎn)品需求量的上升，必須保證一定的存貨量。但市場分析人士指出，存貨的積壓意味著過剩產(chǎn)能的存在，前兩年風(fēng)電場裝機(jī)大干快上時“排隊等設(shè)備”的局面已成過去，而且隨著國家近年來對風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能過剩的整頓，以及未來五年風(fēng)電裝機(jī)容量增長步伐的放緩，設(shè)備市場的有限容量很可能難以適應(yīng)產(chǎn)能快速釋放的節(jié)奏。一些公司單純擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模而產(chǎn)生的龐大存貨數(shù)字，能否被市場及時消化，存在極大的變數(shù)。